澎湃新聞?dòng)浾?田忠方 葛佳

俄烏沖突愈演愈烈升級(jí)至熱戰(zhàn)后，全球市場(chǎng)迎來(lái)集體跳水。

市場(chǎng)人士分析認(rèn)為，地緣沖突升級(jí)勢(shì)必降低全球風(fēng)險(xiǎn)偏好。同時(shí)，未來(lái)歐美對(duì)俄進(jìn)行的制裁，或會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)實(shí)質(zhì)影響。另外，當(dāng)下全球主要央行多處于加息周期中，地緣沖突升級(jí)對(duì)全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)都無(wú)異于“火上澆油”。

展望后市，研究機(jī)構(gòu)從歷史表現(xiàn)看，沖突發(fā)生的7天內(nèi)，無(wú)論是發(fā)達(dá)市場(chǎng)還是新興市場(chǎng)，權(quán)益資產(chǎn)均以回落為主。因此，全球市場(chǎng)短期震蕩或在所難免。

不過(guò)，分析人士稱(chēng)，對(duì)于大部分國(guó)家和地區(qū)而言，區(qū)域性沖突并不會(huì)造成實(shí)質(zhì)性的影響，市場(chǎng)下行更多是出于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，而非基本面變化。 同時(shí)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)最嚴(yán)峻往往對(duì)應(yīng)油價(jià)等能源品的價(jià)格頂點(diǎn)，下一步全球市場(chǎng)通脹壓力或?qū)⒕徑狻Ｒ虼耍?dāng)下的區(qū)域地緣沖突對(duì)全球市場(chǎng)的影響持續(xù)時(shí)間或不長(zhǎng)。

全球市場(chǎng)集體跳水

2月24日，據(jù)央視新聞報(bào)道，俄羅斯總統(tǒng)普京已決定在頓巴斯地區(qū)進(jìn)行特別軍事行動(dòng)。全球資本市場(chǎng)隨即劇烈波動(dòng)，出現(xiàn)集體跳水。

其中，美股三大股指期貨大幅下跌。納斯達(dá)克100指數(shù)期貨跌2.45%，一度跌逾3%。標(biāo)普500指數(shù)期貨和道指期貨，均跌近2%。這也是納斯達(dá)克100指數(shù)期貨自2020年3月以來(lái)，首次進(jìn)入技術(shù)性熊市區(qū)間。

歐洲市場(chǎng)開(kāi)盤(pán)后同樣“跌跌不休”。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至記者發(fā)稿，德國(guó)DAX指數(shù)跌3.74%，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)跌2.46%，法國(guó)CAC40指數(shù)跌3.48%，意大利富時(shí)MIB指數(shù)跌3.56%，歐洲斯托克50指數(shù)跌3.86%。

此外，俄羅斯MOEX指數(shù)大跌28.70%，期間多次熔斷，跌幅一度超過(guò)50%低至611.95點(diǎn)。同時(shí)，土耳其伊斯坦布爾證券交易所100指數(shù)開(kāi)盤(pán)報(bào)2049.74點(diǎn)，較前一交易日收盤(pán)價(jià)暴跌7.59%，也觸發(fā)熔斷機(jī)制。

亞太市場(chǎng)方面，同樣大面積收綠。日經(jīng)225指數(shù)跌1.81%，自2020年11月以來(lái)首次跌破26000點(diǎn)。韓國(guó)綜合指數(shù)跌2.60%，富時(shí)新加坡海峽指數(shù)跌3.49%，澳洲標(biāo)普200指數(shù)跌2.99%。

加息周期下“火上澆油”，全球市場(chǎng)短期震蕩或在所難免

值得投資者關(guān)注的是，俄烏沖突還在愈演愈烈。

據(jù)新華社報(bào)道，烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基2月24日發(fā)表講話(huà)說(shuō)，烏克蘭決定與俄羅斯斷絕外交關(guān)系。這將給全球市場(chǎng)的未來(lái)走勢(shì)帶來(lái)何種影響呢？

上投摩根基金認(rèn)為，隨著俄烏兩國(guó)進(jìn)入沖突升級(jí)階段，勢(shì)必帶來(lái)全球風(fēng)險(xiǎn)偏好急降。短期內(nèi)，市場(chǎng)震蕩在所難免。

金鷹基金同樣指出，參考?xì)v史經(jīng)驗(yàn)，地緣沖突的爆發(fā)，在短期將打壓風(fēng)險(xiǎn)偏好，對(duì)市場(chǎng)形成脈沖擾動(dòng)，導(dǎo)致避險(xiǎn)資產(chǎn)受益而風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)受損。

“同時(shí)，俄烏沖突演繹仍具有不確定性。后續(xù)歐美對(duì)俄進(jìn)行貿(mào)易和金融制裁，或會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生進(jìn)一步的實(shí)質(zhì)作用。”金鷹基金進(jìn)一步指出。

永盈基金更是認(rèn)為，烏克蘭局勢(shì)突變背景下，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)再添壓力，接下來(lái)將受到較大壓制。

“目前，地緣沖突已引發(fā)海外能源價(jià)格攀升，如布油價(jià)格已大幅上漲，這將進(jìn)一步推升海外通脹預(yù)期。在全球主要央行的加息周期中，這無(wú)疑是‘火上澆油’，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)都將受到較大壓制影響。”永盈基金分析稱(chēng)。

此外，歷史表現(xiàn)方面，華夏基金指出，通過(guò)對(duì)2000年以來(lái)較為典型的國(guó)際局部沖突進(jìn)行回測(cè)顯示，當(dāng)沖突發(fā)生的7天內(nèi)，受到避險(xiǎn)情緒沖擊，全球權(quán)益市場(chǎng)短期的確存在被拖累的可能性。不論是發(fā)達(dá)市場(chǎng)還是新興市場(chǎng)，均以出現(xiàn)回落為主。

市場(chǎng)影響持續(xù)時(shí)間或不長(zhǎng)，油價(jià)等能源品價(jià)格沖頂或緩解通脹壓力

對(duì)于俄烏沖突對(duì)全球市場(chǎng)的影響持續(xù)性，上投摩根基金判斷：“區(qū)域性政治事件所引發(fā)的市場(chǎng)調(diào)整雖然較劇烈，但通常持續(xù)時(shí)間不長(zhǎng)。”

“對(duì)于大部分國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)或企業(yè)基本面而言，區(qū)域性政治事件并不會(huì)造成實(shí)質(zhì)性的影響。市場(chǎng)的下跌，更多是出于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的行為所導(dǎo)致的。沖突進(jìn)入到一定階段后，市場(chǎng)往往會(huì)因不確定性的結(jié)束，出現(xiàn)情緒面的反彈，開(kāi)始回歸市場(chǎng)的基本面。”上投摩根基金分析稱(chēng)。

永盈基金也指出，從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，權(quán)益市場(chǎng)在地緣政治風(fēng)險(xiǎn)攀升的階段較為敏感，因此關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)負(fù)面沖擊影響較大。但隨著沖突進(jìn)程的明朗化，權(quán)益市場(chǎng)大概率將逐步回歸至原本的交易邏輯和運(yùn)行通道，這意味著從長(zhǎng)期而言，其不改變股市的運(yùn)行軌跡。

“同時(shí)，歷史數(shù)據(jù)顯示，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)最嚴(yán)峻的時(shí)候，往往對(duì)應(yīng)油價(jià)等能源品的頂點(diǎn)。因此，未來(lái)市場(chǎng)通脹壓力或?qū)⒕徑狻！庇烙鹬赋觥?/p>

歷史數(shù)據(jù)顯示，不論是1991年第一次海灣戰(zhàn)爭(zhēng)，還是2001年的911襲擊事件，以及2003年伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)，以標(biāo)普500指數(shù)為例，其都呈現(xiàn)戰(zhàn)前持續(xù)下跌，但開(kāi)戰(zhàn)之后出現(xiàn)反彈的現(xiàn)象。而且，隨著時(shí)間的發(fā)展，波動(dòng)也明顯降低。

配置方面，大成基金認(rèn)為，業(yè)績(jī)有持續(xù)增長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)股票，沖突下中長(zhǎng)期有低位配置價(jià)值。

“無(wú)論是從1946年至1947年，美國(guó)在冷戰(zhàn)初期應(yīng)對(duì)高通脹過(guò)程中市場(chǎng)表現(xiàn)，還是2014年時(shí)烏克蘭沖突的回顧來(lái)看，高通脹和戰(zhàn)爭(zhēng)短期沖擊權(quán)益資產(chǎn)，但中長(zhǎng)期有低位配置價(jià)值。業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)股票，在估值壓縮環(huán)境下有更強(qiáng)的抵抗力。”大成基金指出。