摘要：悲催的北汽藍谷，不成功的極狐汽車（歡迎關(guān)注杠桿游戲）
撰文|張銀銀&編輯|欣欣然
【資料圖】
同屬北汽系的福田汽車和北汽藍谷，同時發(fā)布消息。
根據(jù)2023年8月14日晚間公告，北汽藍谷子公司北京新能源汽車股份有限公司（下文簡稱“北汽新能源”）北京高端智能生態(tài)工廠建設(shè)項目，遷址變更至北汽福田汽車股份有限公司（下文簡稱“福田汽車”）多功能廠（下文簡稱“密云工廠”）。
購買關(guān)聯(lián)方福田汽車密云的閑置工廠設(shè)備類資產(chǎn)并實施產(chǎn)線技術(shù)改造，并租賃密云工廠的土地房屋及附屬設(shè)施。
而此舉的目的，非常明確了，與華為合作生產(chǎn)智選類車型。
此前北汽藍谷旗下的極狐汽車曾與華為以Hi模式合作，效果不佳，不如華為與賽力斯深度合作（智選模式）的問界系列，當然后者目前也遭遇高位后銷量下滑。
目前，與華為進行智選合作的，除了已經(jīng)上市的賽力斯問界系列，杠桿游戲注意到，還有即將上市的奇瑞智界車型，以及籌備中的江淮相關(guān)產(chǎn)品。
2023年以來，北汽藍谷的銷量有一定提升，但基數(shù)不高。與華為的深度合作，能否讓北汽藍谷崛起？
1、一波三折的高端工廠，北汽新能源有錢支付嗎？
《經(jīng)濟觀察報》日前報道說，北汽新能源高端工廠建設(shè)項目已醞釀5年，但過程一波三折。
資料顯示，北汽新能源2018年開始籌建高端工廠，項目分兩期建設(shè)，一期規(guī)劃5萬輛/年產(chǎn)能，主要生產(chǎn)高端純電動轎車。
2020年3月，北汽藍谷同意北汽新能源在采育工廠搬遷至北京經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)時，投資建設(shè)高端工廠，當時項目計劃由北汽新能源與合作方亦莊盛元共同投資。
不過北汽新能源2020年底宣布，因戰(zhàn)略調(diào)整暫緩建設(shè)高端工廠。
此次公告意味著該項目重啟。且：
1）項目遷址變更至福田汽車多功能廠（密云工廠）。
2）總投資為16.12億元（不含稅）低于此前的預(yù)估，包含購買密云工廠設(shè)備類資產(chǎn)75,243萬元（不含稅）以及其他新增投資 85,957萬元（不含稅）。
詳細來說，此次收購的交易價格為850,245,944元（含稅）；
同時，福田汽車向北汽新能源，出租北京多功能廠土地使用權(quán)和房屋及其附屬設(shè)施，租金為84,851,447.85元/年（含稅）。
福田汽車方面的公告說，標的資產(chǎn)評估值為75,243萬元（不含稅），賬面價值為45,121.63萬元，增值額為30,121.37萬元，增值率為66.76%。
上述資產(chǎn)評估結(jié)果已履行完畢國有資產(chǎn)評估備案程序，最終確定交易價格為850,245,944元（含稅）。
我們知道，北汽新能源的母公司北汽藍谷近幾年經(jīng)營不好、財務(wù)壓力很大，是否有能力完成這場交易？
透過公告杠桿游戲看到：
1）產(chǎn)交易合同簽訂生效后且北汽新能源計劃SOP（2024年6月30日）后一個月內(nèi)，北汽新能源向福田汽車支付轉(zhuǎn)讓價款的5%，無論SOP日期是否延遲，支付首付款的時間不會遲于2024年 7月31日。
2）2024年12月31日前支付轉(zhuǎn)讓價款5%。
3）2025年12月31日支付轉(zhuǎn)讓價款30%。
4）2026年12月31日支付轉(zhuǎn)讓價款30%。
5）2027年12月31日支付轉(zhuǎn)讓價款30%。
也就是說，大頭都在后年（2025年）以后去了，這對于同屬北汽系的北汽藍谷來說，算是非常夠意思了，畢竟是兄弟公司。
福田汽車公告說，北汽新能源2020年、2021年、2022年經(jīng)營性現(xiàn)金流分別為-66.5 億元、45.0 億元、58.2億元，北汽藍谷2020年、2021年、2022年經(jīng)營性現(xiàn)金流分別為-66.2億元、49.9億元、35.2億元。
交易細節(jié)上，福田汽車也為自己留了一手，以防萬一。
雙方在簽署資產(chǎn)交易合同時一并簽署抵押合同，北汽新能源將本次交易的機器設(shè)備類資產(chǎn)全部抵押給公司，以擔保北汽新能源應(yīng)支付但未支付給公司的轉(zhuǎn)讓價款及相關(guān)應(yīng)付款項和公司實現(xiàn)債權(quán)及要求行使抵押權(quán)而發(fā)生的費用。
基于以上，福田汽車判斷，北汽新能源具備按協(xié)議約定支付本次交易款項的能力。
資產(chǎn)租賃方面，福田汽車說，其委托中水致遠資產(chǎn)評估有限公司對擬出租固定資產(chǎn)的租金進行評估，以2023年5月31日為評估基準日，采用收益法的評估結(jié)果：擬整體出租委估固定資產(chǎn)不含稅租金價值為7,784.54萬元（不含稅）。
經(jīng)雙方協(xié)商，最終確定租金為84,851,447.85元/年（含稅）。
租賃期為自合同簽訂日至2028年6月30日止。
改造預(yù)計2024年6月30日完成，自合同簽訂日至2024年6月30日止為免租期。
2、悲催的北汽藍谷，不成功的極狐汽車
北汽藍谷曾經(jīng)號稱新能源汽車第一股，同時銷量也曾在那個時期非常厲害過。
但是過去幾年，杠桿游戲此前也寫過多次，遇到困境。銷售非常難看，連續(xù)3年巨虧。
2023年截至7月，北汽藍谷整個公司的銷售，應(yīng)該說有一定起色。
如下圖，7月銷售了3359輛車，不過2022年同期反倒更高3640輛。當然這沒什么，2022年前7月只銷售了20650輛車，2023年前7月則有38550輛——雖然絕對數(shù)字不算高，但對于北汽藍谷來說第一不容易，第二增幅高達86.68%。
不過，杠桿游戲注意到，7月只生產(chǎn)了1529輛車，2022年7月生產(chǎn)得更多，2285輛車。
2023年前7月只生產(chǎn)了6284輛，2022年同期也不高8367輛，同比下滑了24.90%——那么意味著新訂單其實依舊不多，客觀說還很低。
對于北汽藍谷來說，這是明顯的困境。
2022年北汽藍谷旗下的極狐汽車冠名了多長網(wǎng)絡(luò)直播演唱會，情懷、關(guān)注度都不錯，但是銷售怎么就沒起來？看來還是產(chǎn)品本身有這樣那樣的不符合消費者需求。
根據(jù)2023年一季報，北汽藍谷營收24.97億元，同比增長44.31%——應(yīng)該說很不容易了。
同時毛利潤-2.15億元，快轉(zhuǎn)正了。
當然歸屬凈利潤還是負值，-8.92億元，但同比增長了6.81%，算是有進步。
不過杠桿游戲發(fā)現(xiàn)，有意思的是，扣非凈利潤-10.54億元，同比反倒下滑了8.28%。也就是說，靠做車賣車，一季度北汽藍谷的利潤，并沒有真的變好，其實是靠的其他收益，才讓歸屬凈利潤減虧的。
圖表來源|東方財富（特此感謝）
如果回溯過去幾年，北汽藍谷的業(yè)績就更差了，之前也寫過。
比如2020年營收52.72億元，同比下滑了77.65%——2019年營收高達近236億元，這跌幅實在是。
當年歸屬凈利潤-64.82億元，沒有看錯，就是這么夸張。
2021年也沒有好到那里去，營收86.97億元，營收增長了，歸屬凈利潤依舊負值，只是稍微減虧，但依舊-52.44億元。
2022年的情況也是很糟糕，好歹營收繼續(xù)增長，達到95.14億元，但相較于2021年歸屬凈利潤下滑，-54.65億元——虧損更多。
3、華為智選模式能拯救北汽藍谷嗎？
在北汽藍谷的此次公告中，杠桿游戲注意到，關(guān)聯(lián)董事劉宇、顧鑫、代康偉已回避表決。表決結(jié)果：8 票同意，0 票反對，0 票棄權(quán)。
同時，該司有一名董事的意見非常顯眼、并值得重視。董事冷炎先生對該議案發(fā)表審核意見為：
雖然此次投資的財務(wù)測算結(jié)果為正，但由于北汽藍谷承擔所有的初期投資，提請公司管理層與華為建立風險共擔機制，以應(yīng)對未來銷量及收入未能達到預(yù)期水平的風險。
北汽藍谷說明則是：該司經(jīng)營層尊重董事意見，在工作中會全力落實。
我們知道，華為與車企合作模式分為三類：一是傳統(tǒng)零部件供應(yīng)商模式；二是Huawei Inside模式；三是華為智選模式，包括與賽力斯合作的問界品牌，以及與江淮、奇瑞等傳統(tǒng)主機廠的合作項目。
此前北汽藍谷和華為的合作模式基于HI模式，華為先后聯(lián)手北汽極狐和阿維塔，推出車型。
從目前看，這2個公司的合作銷量都不算好?！ ?/p>
前幾個月，搭載華為HI全棧智能解決方案的極狐阿爾法S先行版上市，相比老款車型，新車價格下調(diào)近10萬元；6月中旬，極狐阿爾法S、T森林版上市，頂配車型的官方售價對比老款也下調(diào)了4.45萬元，入門款降至19萬元以下。
應(yīng)該說，也算有效果，7月極狐汽車交付1826輛；1-7月累計交付10617輛。
極狐汽車方面表示，經(jīng)過一輪價格調(diào)整后，7月全系產(chǎn)品銷量同比增長74%，其中阿爾法S同比增長161%，阿爾法T同比增長8%。
北汽藍谷對極狐汽車的表現(xiàn)肯定是不滿意的，所以才要想辦法，過去1年我們多次看到消息，極狐汽車會效仿賽力斯，和華為搞智選模式。
2023年5月，北汽集團及其他國資、戰(zhàn)略投資者參與北汽藍谷向特定對象發(fā)行募資60.45億元，看好北汽藍谷及北汽新能源未來發(fā)展。
錢到位了，于是順理成章有了此次北汽新能源，收購福田汽車密云工廠的進展。
圖表來源|乘聯(lián)會（特此感謝）
目前新能源汽車行業(yè)的競爭已經(jīng)從藍海變成了紅海，如上圖，各家競爭之激烈。
乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，7月新能源狹義乘用車銷量64.1萬輛，同比增長31.9%，環(huán)比下降3.6%；累計銷量372.5萬輛，同比增長36.3%。
這個增速已經(jīng)放緩了很多。
如福田汽車公告所言：
本次交易完成后，北汽新能源項目建設(shè)進度能否按計劃達成、新產(chǎn)品能否按計劃時間投產(chǎn)并上市以及新產(chǎn)品投放市場后能否達到預(yù)期銷量存在不確定性；公司能否按時收回資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓款以及租賃款存在不確定性的風險，為降低風險，雙方約定北汽新能源將本次轉(zhuǎn)讓的機器設(shè)備類資產(chǎn)全部抵押給公司。敬請廣大投資者注意投資風險。
過去很多年，北汽集團過分依賴和奔馳的合作，在自主品牌、自主新能源車上能不能重振旗鼓？
通過與華為深度綁定，北汽藍谷能否打一個翻身仗？我們拭目以待。
我們知道，不僅北汽藍谷，華為也需要在汽車領(lǐng)域有所突破。2023上半年華為實現(xiàn)銷售收入3109億元，主要由ICT基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)和終端業(yè)務(wù)貢獻，智能汽車解決方案業(yè)務(wù)收入為10億元，占比微乎其微。
與賽力斯合作的問界汽車2022年月銷很快破萬輛，大黑馬，但是2023年開始滑坡，動輒月銷售僅4、5千輛，同比大降。
華為在汽車領(lǐng)域近期消息不斷，但愿華為汽車產(chǎn)品矩陣做起來，對北汽藍谷，對賽力斯、奇瑞汽車、江淮汽車都利好。
本文未標注出處的財務(wù)圖表，均源自福田汽車、北汽藍谷有關(guān)公告，特此說明并致謝
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