總量研究

(相關(guān)資料圖)

【宏觀】國內(nèi)物價為何再創(chuàng)新低？——2023 年6 月價格數(shù)據(jù)點評6 月，CPI、PPI 雙雙走弱，均低于市場預(yù)期。CPI 同比降至0%，與能源、耐用品等工業(yè)消費品價格下跌，以及服務(wù)價格漲幅收斂有關(guān)。PPI 同比跌幅加深，受高基數(shù)背景下，石油煤炭等上游價格下跌影響?？傮w看，國內(nèi)物價水平走低，與國際油價下跌、國內(nèi)總需求相對不足有關(guān)。在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇基調(diào)下，預(yù)計7 月CPI 同比轉(zhuǎn)負(fù)后緩慢回升；6 月PPI 已經(jīng)進(jìn)入底部，但后續(xù)回升動能有限。

【策略】中美交流通道逐步復(fù)蘇，市場信心有望修復(fù)——港股策略周報（2023 年7月第2 期）

目前來看恒生指數(shù)的風(fēng)險溢價（以中國十年期國債衡量）接近歷史上均值+2 倍標(biāo)準(zhǔn)差的位置，說明市場已充分計價了相關(guān)悲觀因素，目前性價比較高。美國6 月份非農(nóng)業(yè)部門新增就業(yè)20.9 萬人，低于2022 年39.9 萬的月均新增值。美國勞動力市場降溫下美元開始走弱，人民幣兌美元離岸收復(fù)7.23 關(guān)口。在此背景下市場情緒面有所回暖，港股將有望迎來流動性回暖。

【債券】PPI 觸底尚需時日——2023 年6 月CPI 和PPI 數(shù)據(jù)點評兼?zhèn)杏^點CPI 同比增速有所下降。PPI 同比降幅擴(kuò)大，觸底尚需時日。后續(xù)債市聚焦在經(jīng)濟(jì)本身的表現(xiàn)以及穩(wěn)增長的政策尤其是7 月底的政治局會議會否有相關(guān)政策出臺，但短期內(nèi)央行再次調(diào)整政策利率概率不大。我們認(rèn)為短期內(nèi)10Y 國債收益率大概在[2.6%2.7%]之間波動。

行業(yè)研究

【機(jī)械】Tesla Bot 引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)開發(fā)熱潮，低成本量產(chǎn)下零部件成“隱形冠軍”——人形機(jī)器人行業(yè)跟蹤報告（二）（買入）

最新版本Tesla Bot 在力矩控制、環(huán)境感知、動作生成、手部抓取等方面表現(xiàn)亮眼，迭代速度超預(yù)期。Tesla Bot 全身預(yù)計合計使用28 個無框力矩電機(jī)、14 個諧波減速器、14 個行星滾柱絲杠、12 個空心杯電機(jī)，價值量占比約為15%、8%、12%、5%，合計占比超過40%，隨著人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化提速，核心零部件將成“隱形冠軍，中國廠商具備性價比優(yōu)勢，或?qū)⑸疃仁芤妗?/p>

公司研究

【石化】工作量顯著增長，Q2 業(yè)績表現(xiàn)亮眼——海油工程（600583.SH）2023 年半年度業(yè)績預(yù)增公告點評（增持）考慮到油服行業(yè)景氣度持續(xù)高企，公司工作量大幅提升，因此我們上調(diào)公司23-25 年盈利預(yù)測，預(yù)計公司23-25 年歸母凈利潤分別為22.29（上調(diào)10%）/27.84（上調(diào)9%）/33.78（上調(diào)10%）億元，對應(yīng)EPS 分別為0.50/0.63/0.76 元/股，維持對公司的“增持”評級。 風(fēng)險提示：國際油價波動風(fēng)險，中海油資本開支不及預(yù)期，海外市場風(fēng)險。

【食品飲料】改革成效持續(xù)顯著，短中期增長動力強(qiáng)勁——鹽津鋪子（002847.SZ）2023 半年度業(yè)績預(yù)告點評（買入）鹽津鋪子23H1 實現(xiàn)歸母凈利潤2.4–2.5 億元，同比增長86.29%-94.05%；扣非歸母凈利潤2.26-2.36 億元，同比增長98.89%-107.69 %。公司多渠道拓展順利，新品動銷表現(xiàn)積極。給予23-25 年EPS 分別為2.55/3.27/4.12 元，當(dāng)前股價對應(yīng)P/E 分別為32/25/20 倍。公司產(chǎn)品策略明晰，維持“買入”評級。