證監會近日發布《證券公司科創板股票做市交易業務試點規定（征求意見稿）》，簡稱《做市規定》，向社會公開征求意見。《做市規定》共十七條，主要包括做市商準入條件、準入程序、做市券源安排、內部管控、風險監測監控、監管執法等六個方面的內容。

早在2019年1月份，證監會發布《關于在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制的實施意見》，提出科創板在競價交易基礎上，待條件成熟時引入做市商機制。隨著這幾年科創板市場運行平穩，當前已經具備推出條件。

新聞鏈接：什么是做市商？

目前，資本市場主流的交易制度有競價交易制度、做市商制度兩大類。A股市場主板使用的是以時間優先、價格優先為特征的競價交易機制，納斯達克、香港市場等使用的是做市商機制。那么什么是“做市商”呢？一起了解一下。

做市商是指在證券市場上，由具備一定實力和信譽的獨立證券經營法人作為特許交易商，不斷向公眾投資者報出某些特定證券的買賣價格，并在該價位上以自有資金和證券與投資者進行證券交易。

新三板市場剛開始發展的時候，大家交易價格分歧比較大，市場交易比較冷清。在這種情況下，當投資者想買入股票卻沒有人愿意出售時，做市商就賣出自己持有的該股票。同理，當有投資者想要賣出股票，卻找不到人愿意買入時，做市商又用自己的資金，買入這些股票，這樣一來，市場活躍度就提高了。

西南證券首席研究員 張仕元：做市商制度，它主要的一個優勢是能夠給市場提供即時性買賣標的，而不是需要雙方報價撮合以后才能形成這么一個交易價格，所以它可以避免市場出現長時間沒有交易的情況。對于定價難度比較大、定價比較專業的科創板而言，引入做市商機制非常合適，有利于股價均衡、平滑股價，同時也能提高科創板的流動性。

此次公布的《做市規定》有哪些要點呢？一起來了解一下。

要點一：初期參與試點的證券公司除具備完善的業務方案、專業人員、技術系統等條件外，還需滿足資本實力、合規風控能力方面的兩項條件：一是最近12個月凈資本持續不低于100億元；二是最近三年分類評級在A類A級（含）以上。

要點二：在做市券源方面，證券公司可在二級市場買入股票作為做市券源，但集中大量買入會對個股價格產生擾動，甚至會對市場運行產生影響，且在二級市場買入還受到法律法規有關持股比例的限制。因此，為豐富做市券源，證券公司可使用自有股票、從中國證券金融股份有限公司借入的股票，或其他有權處分的股票進行交易。

要點三：原則上科創板做市持股不超過5%，也就是證券公司持有一種證券的市值不得超過其總市值的5%。

首都經濟貿易大學金融學院 劉劍蕾：做市商擁有強大的資金實力和定價能力，如果使用不當將導致市場中大多數中小投資者遭受損失。因此，原則上科創板做市持股不超過5%，是風險監測監控的要求，也是健全異常交易監控機制的重要體現。

對機構投資者提出更高要求

做市商機制對投資者有何影響呢？首先，對機構投資者的能力提出了更高的要求，包括對交易規則的理解、對投資個股的研究、對市場系統風險的認知等等，博弈性會更加突出，所以需要提高專業投資能力，尤其是判別風險能力。

另外，對于參與科創板的普通投資者而言，做市商可以為他們提供一個相對合理的報價，尤其是做長期投資時，做市商機制在一定程度上也能平抑市場波動，對穩定市場價格、穩定投資者信心，都是很有幫助的。

完善業務隔離 防止利益輸送

不過，《做市規定》中也著重提到了做市交易業務與其經紀、自營、資產管理等業務可能會有利益沖突，存在利益輸送等市場監控問題。

為此，《做市規定》對試點證券公司的內部控制提出了三方面嚴格要求。

一是完善業務隔離制度，防止敏感信息不當流動，嚴防利益沖突。

二是建立健全做市交易業務內部控制、決策流程、制衡機制，確保業務規范、有序開展。

三是加強做市交易業務管理，健全廉潔從業風險防控和反洗錢要求，防止利益輸送、內幕交易、市場操縱等違法違規行為。

中國證券業協會首席經濟學家委員會委員 陳靂：科創板試點注冊制，隨著做市商機制的引入和補充，流動性會進一步增強，市場交易公開性也會得以體現，所以在IPO（首次公開募股）上市后的交易環節影響更直接，在IPO注冊環節，對信息披露的準確性，對中介機構專業能力要求會更高，以便于投資者客觀準確判斷個股投資價值。