美國勞工部12日公布的數據顯示，4月美國消費者價格指數(CPI)環比增長0.8%，同比增長4.2%，創2008年9月以來最大同比增幅，通脹壓力大增。

為應對新冠疫情對美國經濟和金融市場造成的沖擊，美聯儲將聯邦基金利率目標區間下調至0-0.25%的超低水平，并啟動不設上限的量化寬松政策，向市場注入大量流動性。目前美聯儲仍然承諾每月繼續購買不少于1200億美元的美國國債和抵押貸款支持證券，直到美國經濟復蘇取得“進一步實質性進展”。

但隨著美國國會3月通過1.9萬億美元經濟救助計劃，以及拜登政府提出總額約4萬億美元的基礎設施投資和家庭支出計劃，金融市場對美國通脹風險的擔憂日益升溫。美國財政部長耶倫近日承認，美國可能需要加息以抑制大規模經濟刺激舉措可能導致的經濟過熱。這也引發市場人士對美聯儲如何退出超寬松貨幣政策的熱議。

從2008年金融危機后美聯儲的實際操作流程來看，美聯儲退出“零利率+量化寬松”的超寬松政策組合時并非先行啟動加息，而是逐步縮減資產購買規模、結束量化寬松政策。

美聯儲為削減資產購買規模設置的前提條件是在實現充分就業和2%的通脹目標方面取得“進一步實質性進展”。

從就業來看，4月美國失業率為6.1%，遠高于疫情前3.5%的歷史低位，整體就業崗位與疫情前相比仍少約820萬個，同時低薪員工和少數族裔就業增長仍然緩慢。美聯儲副主席克拉里達認為，按照近幾個月的就業增速計算，美國就業要到明年8月才能恢復到疫情前水平。

從通脹來看，4月美國CPI同比漲幅已超過2%，但尚未實現美聯儲確立的2%的平均通脹率目標。根據美聯儲去年8月宣布的新貨幣政策框架，在美國通脹率持續多年低于2%的水平后，美聯儲會容忍通脹率“適度”高于2%“一段時間”，以實現2%的平均通脹率目標。

克拉里達認為，未來幾個月美國通脹率可能會繼續上升，但這主要是受到去年同期基數較低和一些供應瓶頸等暫時性因素推動，到今年晚些時候通脹將會回落，因此美聯儲當前不需要調整現行貨幣政策。美聯儲3月發布的季度經濟預測顯示，今年底美國通脹率預計為2.4%，明年將回落至2%。

多數經濟學家贊同美聯儲官員對通脹形勢的判斷。《華爾街日報》4月進行的調查顯示，經濟學家預計美國通脹率將在今年第二季度見頂，到今年12月將回落至2.6%，明年進一步回落至2.3%。但包括美國前財政部長薩默斯在內的部分學者警告，美國大規模刺激政策可能引發“一代人未曾見過的通脹壓力”。

市場分析人士認為，即便美國通脹壓力可控，但只要美國就業市場改善繼續取得進展，以及超寬松貨幣政策帶來的金融風險和負面溢出效應日益顯現，美聯儲也會盡早考慮削減資產購買規模。

太平洋投資管理公司經濟學家蒂法妮·懷爾丁認為，如果美國經濟復蘇取得顯著進展，美聯儲最早可能在6月貨幣政策例會上開始釋放討論縮減資產購買規模的信號，但真正落實會在6個月后。

彭博社4月底發布的調查顯示，多數經濟學家預計美聯儲將在今年第四季度宣布開始縮減資產購買規模，但啟動加息會等到2023年。